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CNR.TO Canadian National Railway Company
CA · CAD · 总账户 USD 计价
Market Data
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52周最高--
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Company Profile
公司简介
概况
›CN 每年运输超过 3 亿吨自然资源、制造品和成品，拥有近 20,000 英里铁路网络，连接加拿大东西海岸、美国中西部和美国墨西哥湾沿岸；公司成立于 1919 年，TSX 代码 CNR，NYSE 代码 CNI。[事实，WEB-007]
板块
›- 市场
- CA
- 代码
- CNR.TO
- 币种
- CAD
- 行业/概念
- 工业，铁路运输。概念上属于北美铁路、跨境贸易、农业/粮食供应链、大宗商品运输、港口与多式联运、股息增长、基础设施资产。[事实+推断，WEB-003/WEB-007]
公司高管
›CEO Tracy Robinson，2022-02-28 上任；CFO Ghislain Houle，2016 年任现职；CCO Janet Drysdale、COO Patrick Whitehead 均于 2025 年 10 月任现职；CITO Bhushan Ivaturi 于 2025 年 4 月任职。[事实，WEB-005]
股东情况
›StockAnalysis 显示机构持股约 72.35%、内部人约 2.71%；Fintel 显示 846 家机构持有约 4.271 亿股，占约 70.30%。MarketBeat 的 NYSE:CNI 页面显示机构持股 80.74%。不同平台口径不一致，合理结论是：机构持股高度集中，但精确比例需以最新监管申报为准。[事实+口径提示，WEB-003/WEB-008]
基金与机构持股
›StockAnalysis 显示机构持股约 72.35%、内部人约 2.71%；Fintel 显示 846 家机构持有约 4.271 亿股，占约 70.30%。MarketBeat 的 NYSE:CNI 页面显示机构持股 80.74%。不同平台口径不一致，合理结论是：机构持股高度集中，但精确比例需以最新监管申报为准。[事实+口径提示，WEB-003/WEB-008] 主要机构包括 Bill & Melinda Gates Foundation Trust、Royal Bank of Canada、Vanguard、Caisse de depot et placement du Quebec、1832 Asset Management、FIL、Bank of Montreal、TD Asset Management、Wellington 等。MarketBeat 还显示过去 24 个月 Norges Bank、Lazard、FIL 等为主要买方，Wellington、TCI、BNY Mellon 等为主要卖方。[事实，WEB-008]
Daily Tracking
每日跟踪摘要
- 更新时间
- 2026-05-25 06:23
- 状态
- COMPLETE
- 最新价
- --
- 涨跌幅
- --
- 行情源
- Manual CA fallback
- 新增证据
- 1
- 触发项
- 未命中
- 建议重跑完整深度报告
- 否
目标价与每日判断
今日判断
观察
Codex目标价
160.00 CAD
Gemini目标价
158.00 CAD
平均目标价
159.00 CAD
偏离目标价
--
一、今日行情 CNR.TO 今日跟踪：最新价 暂无，涨跌幅 暂无。 二、持仓与预期收益 当前无持仓；本次只更新观察池行情和证据。 三、新增证据 本次新增 1 条行情证据，作为后续深度报告和复盘分析的输入。 四、触发检查 触发项：未命中。风险关键词：未命中。无需重跑完整深度报告。
五、今日结论 今日判断：观察；Codex目标价 160.00，Gemini目标价 158.00，平均目标价 159.00，当前价相对目标价偏离 --，置信度 中 83/100。 无需重跑完整深度报告；继续按既定投资假设和复盘触发条件跟踪。
报告流水线
中文深度报告
Codex 生成
Gemini 复核
长期跟踪
当前环境为只读，我无法更新 `reports/16/codex_report.md`。另外，最终通知命令 `codex-notify` 因只读环境无法创建临时文件而失败。以下为本次生成的报告正文。 **CNR.TO 中文深度分析报告** 标的：Canadian National Railway，TSX:CNR / NYSE:CNI 日期：2026-05-20 结论：**中性偏多，偏“高质量持有”而非“深度低估买入”**。CN 是北美稀缺铁路网络资产，现金流和股东回报稳定；但截至 2026-05-19，CNR.TO 股价 C$155.68、PE 20.51x、Forward PE 19.43x，卖方平均目标价 C$158，仅约 1.49% 上行，短期安全边际有限。 **证据状态** | evidence_id | 类型 | 来源 | 用途 | |---|---|---|---| | LOCAL-001 | 本地事实 | `evidence_manifest.md` | 仅有每日行情快照，latest/change_percent 为 N/A | | IMG-001 | 图片证据 | 本地目录检查 | `/images` 子目录不存在，无图片可逐张提取 | | WEB-001 | 公司事实 | [CN Q1 2026 Quarterly Review](https://www.cn.ca/en/events/2026/04/iiearnings-release20260429/-/media/1f819e9c49b048938a74023365c3d3b3.ashx) | Q1 财务、分部、现金流、OR | | WEB-002 | 公司/SEC事实 | [CN FY2025/Q4 release](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/16868/000001686826000007/a2025q4pressreleasestatssu.htm) | 2025 全年、2026 指引、回购股息 | | WEB-003 | 市场数据 | [StockAnalysis TSX:CNR](https://stockanalysis.com/quote/tsx/CNR/) / [Statistics](https://stockanalysis.com/quote/tsx/CNR/statistics/) | 股价、估值、债务、持股比例 | | WEB-004 | 研报聚合 | [MarketBeat CNR forecast](https://www.marketbeat.com/stocks/TSE/CNR/forecast/) | 分析师评级与目标价 | | WEB-005 | 公司事实 | [CN leadership](https://www.cn.ca/en/about-cn/leadership-team/) | 高管 | | WEB-006 | 公司事实 | [CN April grain movement](https://www.cn.ca/en/news/2026/05/cn-reports-april-grain-movement/) | 粮食运输动能 | | WEB-007 | 公司事实 | [CN US$750m debt offering](https://www.cn.ca/en/news/2026/05/cn-announces-us%24750-million-debt-offering/) | 债务融资 | | WEB-008 | 机构持股 | [Fintel CNR ownership](https://fintel.io/so/ca/cnr) / [MarketBeat CNI ownership](https://www.marketbeat.com/stocks/NYSE/CNI/institutional-ownership/) | 股东与基金/机构持股 | | WEB-009 | 传闻/情绪 | [Reddit bull case](https://www.reddit.com/r/CanadianInvestor/comments/1qtz8vv/the_bull_case_for_cnr_amidst_trade_fears/) | 散户情绪，不作事实依据 | **交易软件档案页式公司简介** 概况：CN 每年运输超过 3 亿吨自然资源、制造品和成品，拥有近 20,000 英里铁路网络，连接加拿大东西海岸、美国中西部和美国墨西哥湾沿岸；公司成立于 1919 年，TSX 代码 CNR，NYSE 代码 CNI。[事实，WEB-007] 板块：工业，铁路运输。概念上属于北美铁路、跨境贸易、农业/粮食供应链、大宗商品运输、港口与多式联运、股息增长、基础设施资产。[事实+推断，WEB-003/WEB-007] 公司高管：CEO Tracy Robinson，2022-02-28 上任；CFO Ghislain Houle，2016 年任现职；CCO Janet Drysdale、COO Patrick Whitehead 均于 2025 年 10 月任现职；CITO Bhushan Ivaturi 于 2025 年 4 月任职。[事实，WEB-005] 股东情况：StockAnalysis 显示机构持股约 72.35%、内部人约 2.71%；Fintel 显示 846 家机构持有约 4.271 亿股，占约 70.30%。MarketBeat 的 NYSE:CNI 页面显示机构持股 80.74%。不同平台口径不一致，合理结论是：机构持股高度集中，但精确比例需以最新监管申报为准。[事实+口径提示，WEB-003/WEB-008] 基金/机构持股：主要机构包括 Bill & Melinda Gates Foundation Trust、Royal Bank of Canada、Vanguard、Caisse de depot et placement du Quebec、1832 Asset Management、FIL、Bank of Montreal、TD Asset Management、Wellington 等。MarketBeat 还显示过去 24 个月 Norges Bank、Lazard、FIL 等为主要买方，Wellington、TCI、BNY Mellon 等为主要卖方。[事实，WEB-008] **基本面** 事实：2025 年 CN 收入 C$17.304bn，同比增长 2%；经营比率 61.9%，调整后 61.7%；摊薄 EPS C$7.57，同比增长 8%；自由现金流 C$3.336bn，同比增长 8%；全年回购约 C$2bn。[WEB-002] 事实：Q1 2026 收入 C$4.379bn，同比下降约 1%；经营利润 C$1.549bn，同比下降 4%；经营比率 64.6%，调整后 64.2%；摊薄 EPS C$1.87，调整后 EPS C$1.80；自由现金流 C$900m，高于去年同期 C$626m。[WEB-001] 推断：Q1 的核心矛盾是“运量强、收入和利润不强”。RTM 增长与粮食运输强劲没有充分转化为收入增长，说明价格、货种结构、汇率和成本对利润形成压制。 事实：Q1 按固定汇率看，粮食与化肥收入增长 13%，石油化工增长 4%，多式联运增长 4%；金属矿产下降 7%，林产品下降 9%，煤炭下降 9%，汽车下降 2%。[WEB-001] 推断：粮食/化肥是最清晰的正面动能；林产品、金属矿产、煤炭等顺周期品类仍是主要拖累。 **投资假设** 基准假设：2026 年 RTM 大致持平，调整后 EPS 增速略高于运量，资本开支降至约 C$2.8bn，自由现金流转化继续改善；回购和股息支撑每股收益。[事实+推断，WEB-002] 多头假设：若粮食、化肥、能源链条维持强势，且调整后经营比率回落至 62%附近，市场可维持 20-22x EPS 估值。以 2026 年市场 EPS 均值约 C$8.03 估算，对应 C$161-C$177 区间。[推断，WEB-004] 空头假设：若 Q1 的 64%+ OR 不是季节扰动，而是成本压力和货种结构问题，估值回落至 17-18x EPS，对应约 C$136-C$145；若贸易政策进一步打击工业品/林产品/汽车，低端仍需下修。[推断] **研报观点** MarketBeat 汇总 17 位分析师，评级为 Moderate Buy：6 个 Hold、9 个 Buy、2 个 Strong Buy；平均目标价 C$158，最高 C$178，最低 C$120，较 C$155.68 仅约 1.49% 上行。[事实，WEB-004] 观点：卖方认可 CN 质量，但当前价格已接近目标价中枢。换言之，“好公司”共识强于“便宜股票”共识。 **传闻情绪** Reddit 多头叙事集中在：CNR 是防御性铁路资产、贸易恐慌已反映、回购和 30 年连续提高股息支撑长期回报。[传闻/情绪，WEB-009] 风险提示：这类内容不能作为事实证据。尤其“被低估”说法与当前 20x 左右 PE、约 3.8% FCF yield 并不完全匹配。[观点，WEB-003] **重大事件** 2026 年 1 月，CN 批准 2026 年季度股息提高 3%，连续第 30 年提高股息，并启动最多 2,400 万股 NCIB。[事实，WEB-002] 2026 年 5 月，CN 发行 US$750m 债券，其中 US$300m 为 4.350% 2029 年票据，US$450m 为 4.950% 2036 年票据，拟用于一般公司用途及偿还商业票据。[事实，WEB-007] 推断：若视作完全新增债务，税前年利息约 US$35.3m，折合约 C$48m；但若主要替换商业票据，净增利息负担可能明显低于该数。 2026 年 5 月，CN 报告 4 月西加拿大粮食运输 320 万吨，创月度纪录，当前作物年度已有 7 个月创月度纪录。[事实，WEB-006] **反方观点** 1. 估值安全边际有限：PE 20.51x、Forward PE 19.43x、P/FCF 26.48x、EV/EBITDA 12.61x，不像低估反转股。[WEB-003] 2. Q1 质量不完美：自由现金流改善，但收入下滑、调整后 EPS 下滑、OR 恶化，说明经营杠杆尚未兑现。[WEB-001] 3. 顺周期拖累仍明显：林产品、金属矿产、煤炭、汽车均弱，可能抵消粮食/化肥强势。[WEB-001] 4. 债务和资本密集属性限制重估：总债务约 C$22.67bn，Debt/EBITDA 约 2.45x，铁路仍需持续资本开支。[WEB-003] 5. 卖方目标价缺乏空间：平均目标价 C$158 对当前价格吸引力有限。[WEB-004] **复盘触发条件** 上修：连续两个季度收入和 RTM 同步转正；调整后 OR 回到 62%以下；2026 EPS 指引上修；粮食强势延续至新作物年度；股价回落但回购持续。 下修：调整后 OR 连续两个季度高于 64%；林产品/金属/汽车继续双位数下滑；自由现金流改善主要来自压低资本开支而非经营现金流；债务成本显著抬升；分析师目标价中枢跌破 C$145。 **最终判断** CNR.TO 适合被归类为“高质量基础设施型复利资产”，不适合按“低估困境反转”激进追高。已有仓位可继续持有并跟踪 Q2 2026 财报、经营比率和贸易政策；新仓更理想的风险收益区间在 C$140-C$145 以下，除非后续数据证明 Q1 的利润率压力只是短期扰动。
Strategy Decision
每日判断
今日判断
观察
置信度 中 83/100
- 更新时间
- 2026-05-25 06:23
- 当前股价
- -- CAD
- Codex 目标价
- 160.00 CAD
- Gemini 目标价
- 158.00 CAD
- 平均目标价
- 159.00 CAD
- 目标价分歧
- 1.26%
- 偏离目标价
- --
- 风险触发
- 估值安全边际薄、Q1调整后经营比率升至64.2%、林产品/金属/煤炭/汽车需求偏弱、贸易政策与宏观货运周期不确定、Q1经营比率(OR)恶化，利润率承压、林产品、金属矿产等顺周期货种收入显著下滑、当前估值较高(PE超20倍)，缺乏显著安全边际
当前价 未知 CAD，平均目标价 159.00，偏离率 未知，目标价分歧 1.26%，规则动作：观察。置信度评分：83/100；扣分：目标价分歧 30/30、证据质量 20/20、财报新鲜度 15/15、风险触发 5/20、模型一致性 13/15。Codex：以5/22收盘C$157.79计，CN质量高但Q1收入降、OR升；按2026E EPS约8.1配19.5-20倍，基准上行有限。 Gemini：北美稀缺铁路网络资产，现金流与股东回报稳定。Q1虽粮食运输强劲，但部分顺周期货种承压且经营比率恶化。当前估值基本合理，目标价158加元，上行空间与安全边际有限，建议逢低配置。
长期投资假设
›基准假设：2026 年 RTM 大致持平，调整后 EPS 增速略高于运量，资本开支降至约 C$2.8bn，自由现金流转化继续改善；回购和股息支撑每股收益。[事实+推断，WEB-002] 多头假设：若粮食、化肥、能源链条维持强势，且调整后经营比率回落至 62%附近，市场可维持 20-22x EPS 估值。以 2026 年市场 EPS 均值约 C$8.03 估算，对应 C$161-C$177 区间。[推断，WEB-004] 空头假设：若 Q1 的 64%+ OR 不是季节扰动，而是成本压力和货种结构问题，估值回落至 17-18x EPS，对应约 C$136-C$145；若贸易政策进一步打击工业品/林产品/汽车，低端仍需下修。[推断]
目标价日志
›| 时间 | 动作 | 当前价 | Codex | Gemini | 平均 | 偏离 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-05-25 06:23 | 观察 | -- | 160.00 | 158.00 | 159.00 | -- |
| 2026-05-24 06:24 | 观察 | -- | 162.00 | 158.00 | 160.00 | -- |
| 2026-05-23 07:41 | 观察 | -- | 162.00 | 158.00 | 160.00 | -- |
| 2026-05-23 07:08 | 观察 | -- | 160.00 | 158.00 | 159.00 | -- |
| 2026-05-23 07:03 | 观察 | -- | -- | -- | -- | -- |
| 2026-05-22 06:27 | 观察 | -- | 162.00 | 161.00 | 161.50 | -- |
| 2026-05-21 08:26 | 观察 | -- | 162.00 | 158.00 | 160.00 | -- |
| 2026-05-20 19:13 | 观察 | -- | 161.00 | -- | 161.00 | -- |
| 2026-05-20 18:06 | 观察 | -- | 160.00 | 168.00 | 164.00 | -- |
Risk
风险点
风险提示：这类内容不能作为事实证据。尤其“被低估”说法与当前 20x 左右 PE、约 3.8% FCF yield 并不完全匹配。[观点，WEB-003]
Review
反方观点
1. 估值安全边际有限：PE 20.51x、Forward PE 19.43x、P/FCF 26.48x、EV/EBITDA 12.61x，不像低估反转股。[WEB-003] 2. Q1 质量不完美：自由现金流改善，但收入下滑、调整后 EPS 下滑、OR 恶化，说明经营杠杆尚未兑现。[WEB-001] 3. 顺周期拖累仍明显：林产品、金属矿产、煤炭、汽车均弱，可能抵消粮食/化肥强势。[WEB-001] 4. 债务和资本密集属性限制重估：总债务约 C$22.67bn，Debt/EBITDA 约 2.45x，铁路仍需持续资本开支。[WEB-003] 5. 卖方目标价缺乏空间：平均目标价 C$158 对当前价格吸引力有限。[WEB-004] 上修：连续两个季度收入和 RTM 同步转正；调整后 OR 回到 62%以下；2026 EPS 指引上修；粮食强势延续至新作物年度；股价回落但回购持续。 下修：调整后 OR 连续两个季度高于 64%；林产品/金属/汽车继续双位数下滑；自由现金流改善主要来自压低资本开支而非经营现金流；债务成本显著抬升；分析师目标价中枢跌破 C$145。
Fundamentals
公司财报与基本面
事实：2025 年 CN 收入 C$17.304bn，同比增长 2%；经营比率 61.9%，调整后 61.7%；摊薄 EPS C$7.57，同比增长 8%；自由现金流 C$3.336bn，同比增长 8%；全年回购约 C$2bn。[WEB-002] 事实：Q1 2026 收入 C$4.379bn，同比下降约 1%；经营利润 C$1.549bn，同比下降 4%；经营比率 64.6%，调整后 64.2%；摊薄 EPS C$1.87，调整后 EPS C$1.80；自由现金流 C$900m，高于去年同期 C$626m。[WEB-001] 推断：Q1 的核心矛盾是“运量强、收入和利润不强”。RTM 增长与粮食运输强劲没有充分转化为收入增长，说明价格、货种结构、汇率和成本对利润形成压制。 事实：Q1 按固定汇率看，粮食与化肥收入增长 13%，石油化工增长 4%，多式联运增长 4%；金属矿产下降 7%，林产品下降 9%，煤炭下降 9%，汽车下降 2%。[WEB-001] 推断：粮食/化肥是最清晰的正面动能；林产品、金属矿产、煤炭等顺周期品类仍是主要拖累。
Street
市场传闻与情绪
MarketBeat 汇总 17 位分析师，评级为 Moderate Buy：6 个 Hold、9 个 Buy、2 个 Strong Buy；平均目标价 C$158，最高 C$178，最低 C$120，较 C$155.68 仅约 1.49% 上行。[事实，WEB-004] 观点：卖方认可 CN 质量，但当前价格已接近目标价中枢。换言之，“好公司”共识强于“便宜股票”共识。 Reddit 多头叙事集中在：CNR 是防御性铁路资产、贸易恐慌已反映、回购和 30 年连续提高股息支撑长期回报。[传闻/情绪，WEB-009] 风险提示：这类内容不能作为事实证据。尤其“被低估”说法与当前 20x 左右 PE、约 3.8% FCF yield 并不完全匹配。[观点，WEB-003]
Events
关联重大事件影响因子
2026 年 1 月，CN 批准 2026 年季度股息提高 3%，连续第 30 年提高股息，并启动最多 2,400 万股 NCIB。[事实，WEB-002] 2026 年 5 月，CN 发行 US$750m 债券，其中 US$300m 为 4.350% 2029 年票据，US$450m 为 4.950% 2036 年票据，拟用于一般公司用途及偿还商业票据。[事实，WEB-007] 推断：若视作完全新增债务，税前年利息约 US$35.3m，折合约 C$48m；但若主要替换商业票据，净增利息负担可能明显低于该数。 2026 年 5 月，CN 报告 4 月西加拿大粮食运输 320 万吨，创月度纪录，当前作物年度已有 7 个月创月度纪录。[事实，WEB-006] 上修：连续两个季度收入和 RTM 同步转正；调整后 OR 回到 62%以下；2026 EPS 指引上修；粮食强势延续至新作物年度；股价回落但回购持续。 下修：调整后 OR 连续两个季度高于 64%；林产品/金属/汽车继续双位数下滑；自由现金流改善主要来自压低资本开支而非经营现金流；债务成本显著抬升；分析师目标价中枢跌破 C$145。