深度分析工作台
002436 兴森科技
CN · CNY · 总账户 USD 计价
Market Data
日K与成交量
--
--
CNY
目标 --
正在加载日K、成交量和关键行情指标。
最高--
最低--
今开--
昨收--
成交量--
市值--
市盈率TTM--
市净率--
52周最高--
52周最低--
股息率--
Beta--
Company Profile
公司简介
概况
›深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司，股票代码 002436，2010-06-18 上市。主营 PCB 印制电路板、IC 封装基板、半导体测试板，覆盖高多层 PCB、HDI、SLP、ATE 测试板、CSP/FCBGA 封装基板等产品。公司称其 2025 年综合 PCB 百强位列第 17、内资 PCB 百强第 8、全球 PCB 前 40 供应商第 27。来源：[2025 年报](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202604241821559474_1.pdf)。
板块
›- 市场
- CN
- 代码
- 002436
- 币种
- CNY
- 行业/概念
- 行业归属为电子元件/计算机、通信和其他电子设备制造业。概念包括 PCB、先进封装、CPO/光模块、AI 硬件、存储芯片、半导体国产替代、深股通、融资融券等；这些概念多数来自行情/F10口径，需以公司公告确认业务兑现。来源：[同花顺概念页](https://basic.10jqka.com.cn/002436/concept.html?cid=309115)、[老虎社区行情资料](https://www.laohu8.com/stock/002436/summary)。
公司高管
›邱醒亚任董事长、总经理；蒋威任董事、副总经理、董事会秘书、财务负责人；刘新华、陈岚为董事；朱宁、徐顽强、李嘉宁为独立董事；乔书晓为副总经理。来源：[2025 年报高管薪酬表](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202604241821559474_1.pdf)、[2026-05-08 投资者关系记录](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202605081822074596_1.pdf)。
股东情况
›截至 2026-03-31，第三方股东数据列示邱醒亚持股 2.3446 亿股、占 13.79%；晋宁 3.94%；叶汉斌 3.66%；张丽冰 2.36%；香港中央结算有限公司 1.63%。该口径需注意为第三方聚合数据，最终以公司公告为准。来源：[股东查 2026Q1 股东表](https://www.gudongcha.com/holder?code=002436)。
基金与机构持股
›2026-03-31 前十大流通股东中，中证 500 ETF 持 1225.95 万股、占流通股 0.812%；中国人寿分红账户持 534.82 万股、占 0.354%；香港中央结算有限公司为重要外资通道持股。机构持股不算高度集中，筹码仍偏分散。来源：[股东查](https://www.gudongcha.com/holder?code=002436)。
Daily Tracking
每日跟踪摘要
- 更新时间
- 2026-05-25 06:05
- 状态
- COMPLETE
- 最新价
- 35.42
- 涨跌幅
- --
- 行情源
- Sina Finance free quote/K-line endpoints
- 新增证据
- 1
- 触发项
- 未命中
- 建议重跑完整深度报告
- 否
目标价与每日判断
今日判断
持有
Codex目标价
32.00 CNY
Gemini目标价
22.00 CNY
平均目标价
27.00 CNY
偏离目标价
31.19%
一、今日行情 002436 今日跟踪：最新价 35.42，涨跌幅 暂无。 二、持仓与预期收益 当前无持仓；本次只更新观察池行情和证据。 三、新增证据 本次新增 1 条行情证据，作为后续深度报告和复盘分析的输入。 四、触发检查 触发项：未命中。风险关键词：未命中。无需重跑完整深度报告。
五、今日结论 今日判断：持有；Codex目标价 32.00，Gemini目标价 22.00，平均目标价 27.00，当前价相对目标价偏离 31.19%，置信度 低 45/100。 无需重跑完整深度报告；继续按既定投资假设和复盘触发条件跟踪。
报告流水线
中文深度报告
Codex 生成
Gemini 复核
长期跟踪
**002436 兴森科技中文深度分析报告** 截至：2026-05-21。本文为研究分析，不构成投资建议。 **证据状态** 本地证据：`evidence_manifest.md` 记载“暂无本地证据”，记为 `E_LOCAL_001`。未发现 `/images` 目录，因此没有可逐张核验的截图、图表或研报附图；图片证据结论为“缺失”，不能从图片提取关键数字。联网证据主要来自公司年报/一季报、投资者关系记录、公告、股东数据和券商研报。 **核心结论** 兴森科技的主线是“传统 PCB 修复 + CSP/BT 载板高景气 + FCBGA/ABF 载板期权”。2025 年公司实现营收 71.95 亿元、归母净利润 1.35 亿元、毛利率 19.57%，较 2024 年明显修复；2026Q1 营收 18.18 亿元、归母净利润 1874.47 万元、扣非净利润 2817.39 万元，但经营现金流为 -2.47 亿元，说明利润改善尚未完全转化为现金质量。来源：[2025 年报摘要数据](https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-04-25/doc-inhvsqpe7307552.shtml)、[2026Q1 报告](https://disc.static.szse.cn/disc/disk03/finalpage/2026-04-25/8fa0241f-fda6-4e04-b7ea-2d4e1515f3e9.PDF)。 **交易软件档案式公司简介** 概况：深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司，股票代码 002436，2010-06-18 上市。主营 PCB 印制电路板、IC 封装基板、半导体测试板，覆盖高多层 PCB、HDI、SLP、ATE 测试板、CSP/FCBGA 封装基板等产品。公司称其 2025 年综合 PCB 百强位列第 17、内资 PCB 百强第 8、全球 PCB 前 40 供应商第 27。来源：[2025 年报](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202604241821559474_1.pdf)。 板块：行业归属为电子元件/计算机、通信和其他电子设备制造业。概念包括 PCB、先进封装、CPO/光模块、AI 硬件、存储芯片、半导体国产替代、深股通、融资融券等；这些概念多数来自行情/F10口径，需以公司公告确认业务兑现。来源：[同花顺概念页](https://basic.10jqka.com.cn/002436/concept.html?cid=309115)、[老虎社区行情资料](https://www.laohu8.com/stock/002436/summary)。 公司高管：邱醒亚任董事长、总经理；蒋威任董事、副总经理、董事会秘书、财务负责人；刘新华、陈岚为董事；朱宁、徐顽强、李嘉宁为独立董事；乔书晓为副总经理。来源：[2025 年报高管薪酬表](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202604241821559474_1.pdf)、[2026-05-08 投资者关系记录](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202605081822074596_1.pdf)。 股东情况：截至 2026-03-31，第三方股东数据列示邱醒亚持股 2.3446 亿股、占 13.79%；晋宁 3.94%；叶汉斌 3.66%；张丽冰 2.36%；香港中央结算有限公司 1.63%。该口径需注意为第三方聚合数据，最终以公司公告为准。来源：[股东查 2026Q1 股东表](https://www.gudongcha.com/holder?code=002436)。 基金/机构持股：2026-03-31 前十大流通股东中，中证 500 ETF 持 1225.95 万股、占流通股 0.812%；中国人寿分红账户持 534.82 万股、占 0.354%；香港中央结算有限公司为重要外资通道持股。机构持股不算高度集中，筹码仍偏分散。来源：[股东查](https://www.gudongcha.com/holder?code=002436)。 **基本面事实** 事实：2025 年营业总收入 71.95 亿元，同比增长 23.68%；归母净利润 1.35 亿元，同比扭亏；扣非净利润 1.41 亿元；经营现金流 -6274.71 万元；资产负债率 61.92%；毛利率 19.57%；研发投入 4.81 亿元，占营收 6.69%。来源：[新浪/界面财报摘录](https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-04-25/doc-inhvsqpe7307552.shtml)。 事实：2026Q1 营收 18.18 亿元，同比增长 15.10%；归母净利润 1874.47 万元，同比增长 100%；扣非净利润 2817.39 万元，同比增长 308.32%；经营现金流 -2.47 亿元，同比大幅转负；信用减值损失增加，主要与应收账款及应收票据坏账损失增加有关。来源：[2026Q1 报告](https://disc.static.szse.cn/disc/disk03/finalpage/2026-04-25/8fa0241f-fda6-4e04-b7ea-2d4e1515f3e9.PDF)。 事实：公司披露 CSP 封装基板产能利用率处于高位，CSP 总产能约 5.3 万平方米/月；FCBGA 仍处于小批量生产阶段，量产节奏取决于行业需求、客户量产进展和供应商管理策略。来源：[2026-05-08 投资者关系记录](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202605081822074596_1.pdf)。 事实：FCBGA 技术参数方面，公司称具备 20 层及以下产品量产能力，最小线宽线距 9/12um，最大尺寸 120*120mm，低层板良率超 95%，高层板良率超 90%。这是公司口径，仍需后续收入规模验证。来源：[投资者关系记录](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202605081822074596_1.pdf)。 **投资假设** 观点：中性偏多假设是 CSP/BT 载板受存储复苏和客户份额提升驱动，维持较高稼动率，带动毛利率继续修复；北京兴斐 1.6T 光模块 PCB 量产爬坡，使公司获得 AI 硬件链条增量；FCBGA 从“小批量”向“可持续批量订单”过渡，亏损拖累收窄。 推断：若 2026 年收入达到券商预测的 86-90 亿元区间，利润弹性主要来自固定成本摊薄、载板良率提升和高端产品占比上升，而不是传统 PCB 单价大幅上涨。华鑫证券预测 2026-2028 年收入 86.75/103.70/132.27 亿元，EPS 0.26/0.44/0.76 元，给予“买入”；这是券商观点，不是事实。来源：[华鑫证券研报](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202605051821970223_1.pdf?1777997139000.pdf=)。 **研报观点** 华鑫证券观点：AI 算力带动高阶 HDI 和 IC 载板需求，公司 mSAP 精细线路产品实现量产导入，高端 IC 载板有望放量；风险包括宏观波动、竞争降价、FCBGA 产能消化、客户认证不及预期。来源：[东方财富研报页](https://data.eastmoney.com/report/info/AP202605051821970223.html)。 开源证券旧研报观点：2025Q3 利润显著改善，BT 载板受存储需求修复和涨价预期驱动；其当时上调 2025-2027 年利润预测并维持“买入”。但这份报告发布于 2025-10-31，需结合 2025 年报实际利润低于部分乐观预测来重新评估。来源：[开源证券研报](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202510311772644645_1.pdf)。 **传闻与情绪** 传闻：市场讨论集中在“华为昇腾/DeepSeek 适配”“英伟达/AMD 订单”“AI 光模块 800G/1.6T PCB”“FCBGA 放量”。其中与英伟达、AMD 的直接订单没有公司确认；公司在 2026-05-08 明确表示“正在努力拓展海外客户，争取重点产品订单突破”，而不是已拿下国际顶尖大厂实质订单。来源：[投资者关系记录](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202605081822074596_1.pdf)。 情绪：5 月初股价异动与“业绩反转 + 半导体业务 + 券商买入评级 + 回购”有关，但第三方 AI 异动分析明确存在数据完整性限制。应把这类内容视为情绪材料，不应等同于订单或业绩事实。来源：[新浪异动分析](https://finance.sina.com.cn/stock/aiassist/ydfx/2026-05-07/doc-inhxaaim5154772.shtml)。 **重大事件** 2026-04-25：发布 2025 年报和 2026Q1 报告，确认业绩修复但现金流承压。 2026-04-23/25：董事会通过回购方案，拟回购 6000 万至 1 亿元，用于股权激励或员工持股计划。来源：[回购方案公告摘录](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12185678&stockid=002436)。 2026-04-30：首次回购 56.52 万股，金额 1531.33 万元，不含交易费用。来源：[首次回购公告](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12299586&stockid=002436)。 2026-05-08：业绩说明会披露 CSP 高稼动、FCBGA 小批量、1.6T 光模块板量产爬坡、海外客户仍在拓展。来源：[投资者关系记录](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202605081822074596_1.pdf)。 **反方观点** 1. FCBGA 是故事核心之一，但公司承认 2023-2025 年整体经营不及预期，对净利润形成较大拖累；量产订单导入周期长，且受客户认证和供应商策略影响。 2. 现金流明显弱于利润，2026Q1 经营现金流 -2.47 亿元，若应收账款继续扩大，利润质量会被质疑。 3. 股价已提前反映 AI 载板预期。以 2026-05-20 第三方行情 33.54 元、总市值约 570 亿元估算，估值对 2026-2027 年兑现要求较高。来源：[老虎社区行情](https://www.laohu8.com/stock/002436/summary)。 4. 传统 PCB 竞争激烈，公司年报提示内资 PCB 上市公司扩产较多，未来产能释放可能加剧价格竞争。来源：[2025 年报风险](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202604241821559474_1.pdf)。 5. “英伟达/AMD/海外大厂订单”目前仍不能作为事实纳入估值，只能作为观察项。 **复盘触发条件** 偏多触发：后续公告或调研确认 FCBGA 获得明确批量订单；CSP/BT 产能继续扩张且稼动率维持高位；经营现金流连续两个季度转正；毛利率稳定高于 20%；1.6T 光模块 PCB 从爬坡转为规模收入。 偏空触发：FCBGA 仍停留小批量且亏损拖累扩大；应收账款/存货增速持续高于收入增速；经营现金流继续大额为负；回购进展低于计划；公司澄清市场热门客户传闻或订单预期落空；行业出现明显降价或新增产能消化不及预期。 通知尝试已按本目录指令执行，但当前只读沙箱导致 `codex-notify` 无法创建临时文件，iMessage/微信通知未发送成功。
Strategy Decision
每日判断
今日判断
持有
置信度 低 45/100
- 更新时间
- 2026-05-25 06:05
- 当前股价
- 35.42 CNY
- Codex 目标价
- 32.00 CNY
- Gemini 目标价
- 22.00 CNY
- 平均目标价
- 27.00 CNY
- 目标价分歧
- 37.04%
- 偏离目标价
- 31.19%
- 风险触发
- 经营现金流持续为负、FCBGA仍处小批量且放量不确定、股价已充分反映AI载板预期、应收账款和信用减值压力、海外大客户订单传闻未获确认、FCBGA海外订单未证实且业务持续亏损、Q1经营现金流大幅流出且应收账款增加、AI概念炒作导致估值严重透支基本面、内资PCB扩产释放加剧价格战风险、TARGET_DISPERSION_GT_25PCT
当前价 35.42 CNY，平均目标价 27.00，偏离率 31.19%，目标价分歧 37.04%，规则动作：持有。置信度评分：45/100；扣分：目标价分歧 0/30、证据质量 20/20、财报新鲜度 15/15、风险触发 5/20、模型一致性 5/15。Codex：CSP高稼动与FCBGA期权支撑成长，但现价对应2026/27年估值偏高，现金流和应收质量尚未验证。 Gemini：当前股价严重透支AI及海外大厂订单预期。FCBGA仍处小批量且持续亏损，Q1现金流大幅流出显示盈利质量欠佳。基于业绩兑现高不确定性及PCB竞争加剧风险，按27年预测EPS给予50倍PE，提示回调风险。
长期投资假设
›兴森科技的主线是“传统 PCB 修复 + CSP/BT 载板高景气 + FCBGA/ABF 载板期权”。2025 年公司实现营收 71.95 亿元、归母净利润 1.35 亿元、毛利率 19.57%，较 2024 年明显修复；2026Q1 营收 18.18 亿元、归母净利润 1874.47 万元、扣非净利润 2817.39 万元，但经营现金流为 -2.47 亿元，说明利润改善尚未完全转化为现金质量。来源：[2025 年报摘要数据](https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-04-25/doc-inhvsqpe7307552.shtml)、[2026Q1 报告](https://disc.static.szse.cn/disc/disk03/finalpage/2026-04-25/8fa0241f-fda6-4e04-b7ea-2d4e1515f3e9.PDF)。
目标价日志
›| 时间 | 动作 | 当前价 | Codex | Gemini | 平均 | 偏离 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-05-25 06:05 | 持有 | 35.42 | 32.00 | 22.00 | 27.00 | 31.19% |
| 2026-05-24 06:04 | 持有 | 35.42 | 36.00 | 40.50 | 38.25 | -7.40% |
| 2026-05-23 07:16 | 持有 | 35.42 | 32.00 | 22.00 | 27.00 | 31.19% |
| 2026-05-23 06:47 | 减仓 | 35.42 | 32.80 | 30.50 | 31.65 | 11.91% |
| 2026-05-23 06:05 | 持有 | 35.42 | 34.00 | 26.40 | 30.20 | 17.28% |
| 2026-05-22 06:10 | 观察 | 33.29 | 35.20 | 40.00 | 37.60 | -11.46% |
| 2026-05-21 10:06 | 持有 | 35.84 | 34.50 | 26.40 | 30.45 | 17.70% |
Risk
风险点
1. FCBGA 是故事核心之一，但公司承认 2023-2025 年整体经营不及预期，对净利润形成较大拖累；量产订单导入周期长，且受客户认证和供应商策略影响。 2. 现金流明显弱于利润，2026Q1 经营现金流 -2.47 亿元，若应收账款继续扩大，利润质量会被质疑。 4. 传统 PCB 竞争激烈，公司年报提示内资 PCB 上市公司扩产较多，未来产能释放可能加剧价格竞争。来源：[2025 年报风险](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202604241821559474_1.pdf)。
Review
反方观点
1. FCBGA 是故事核心之一，但公司承认 2023-2025 年整体经营不及预期，对净利润形成较大拖累；量产订单导入周期长，且受客户认证和供应商策略影响。 2. 现金流明显弱于利润，2026Q1 经营现金流 -2.47 亿元，若应收账款继续扩大，利润质量会被质疑。 3. 股价已提前反映 AI 载板预期。以 2026-05-20 第三方行情 33.54 元、总市值约 570 亿元估算，估值对 2026-2027 年兑现要求较高。来源：[老虎社区行情](https://www.laohu8.com/stock/002436/summary)。 4. 传统 PCB 竞争激烈，公司年报提示内资 PCB 上市公司扩产较多，未来产能释放可能加剧价格竞争。来源：[2025 年报风险](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202604241821559474_1.pdf)。 5. “英伟达/AMD/海外大厂订单”目前仍不能作为事实纳入估值，只能作为观察项。 偏多触发：后续公告或调研确认 FCBGA 获得明确批量订单；CSP/BT 产能继续扩张且稼动率维持高位；经营现金流连续两个季度转正；毛利率稳定高于 20%；1.6T 光模块 PCB 从爬坡转为规模收入。 偏空触发：FCBGA 仍停留小批量且亏损拖累扩大；应收账款/存货增速持续高于收入增速；经营现金流继续大额为负；回购进展低于计划；公司澄清市场热门客户传闻或订单预期落空；行业出现明显降价或新增产能消化不及预期。 通知尝试已按本目录指令执行，但当前只读沙箱导致 `codex-notify` 无法创建临时文件，iMessage/微信通知未发送成功。
Fundamentals
公司财报与基本面
事实：2025 年营业总收入 71.95 亿元，同比增长 23.68%；归母净利润 1.35 亿元，同比扭亏；扣非净利润 1.41 亿元；经营现金流 -6274.71 万元；资产负债率 61.92%；毛利率 19.57%；研发投入 4.81 亿元，占营收 6.69%。来源：[新浪/界面财报摘录](https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-04-25/doc-inhvsqpe7307552.shtml)。 事实：2026Q1 营收 18.18 亿元，同比增长 15.10%；归母净利润 1874.47 万元，同比增长 100%；扣非净利润 2817.39 万元，同比增长 308.32%；经营现金流 -2.47 亿元，同比大幅转负；信用减值损失增加，主要与应收账款及应收票据坏账损失增加有关。来源：[2026Q1 报告](https://disc.static.szse.cn/disc/disk03/finalpage/2026-04-25/8fa0241f-fda6-4e04-b7ea-2d4e1515f3e9.PDF)。 事实：公司披露 CSP 封装基板产能利用率处于高位，CSP 总产能约 5.3 万平方米/月；FCBGA 仍处于小批量生产阶段，量产节奏取决于行业需求、客户量产进展和供应商管理策略。来源：[2026-05-08 投资者关系记录](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202605081822074596_1.pdf)。 事实：FCBGA 技术参数方面，公司称具备 20 层及以下产品量产能力，最小线宽线距 9/12um，最大尺寸 120*120mm，低层板良率超 95%，高层板良率超 90%。这是公司口径，仍需后续收入规模验证。来源：[投资者关系记录](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202605081822074596_1.pdf)。
Street
市场传闻与情绪
华鑫证券观点：AI 算力带动高阶 HDI 和 IC 载板需求，公司 mSAP 精细线路产品实现量产导入，高端 IC 载板有望放量；风险包括宏观波动、竞争降价、FCBGA 产能消化、客户认证不及预期。来源：[东方财富研报页](https://data.eastmoney.com/report/info/AP202605051821970223.html)。 开源证券旧研报观点：2025Q3 利润显著改善，BT 载板受存储需求修复和涨价预期驱动；其当时上调 2025-2027 年利润预测并维持“买入”。但这份报告发布于 2025-10-31，需结合 2025 年报实际利润低于部分乐观预测来重新评估。来源：[开源证券研报](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202510311772644645_1.pdf)。 传闻：市场讨论集中在“华为昇腾/DeepSeek 适配”“英伟达/AMD 订单”“AI 光模块 800G/1.6T PCB”“FCBGA 放量”。其中与英伟达、AMD 的直接订单没有公司确认；公司在 2026-05-08 明确表示“正在努力拓展海外客户，争取重点产品订单突破”，而不是已拿下国际顶尖大厂实质订单。来源：[投资者关系记录](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202605081822074596_1.pdf)。 情绪：5 月初股价异动与“业绩反转 + 半导体业务 + 券商买入评级 + 回购”有关，但第三方 AI 异动分析明确存在数据完整性限制。应把这类内容视为情绪材料，不应等同于订单或业绩事实。来源：[新浪异动分析](https://finance.sina.com.cn/stock/aiassist/ydfx/2026-05-07/doc-inhxaaim5154772.shtml)。
Events
关联重大事件影响因子
2026-04-25：发布 2025 年报和 2026Q1 报告，确认业绩修复但现金流承压。 2026-04-23/25：董事会通过回购方案，拟回购 6000 万至 1 亿元，用于股权激励或员工持股计划。来源：[回购方案公告摘录](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12185678&stockid=002436)。 2026-04-30：首次回购 56.52 万股，金额 1531.33 万元，不含交易费用。来源：[首次回购公告](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12299586&stockid=002436)。 2026-05-08：业绩说明会披露 CSP 高稼动、FCBGA 小批量、1.6T 光模块板量产爬坡、海外客户仍在拓展。来源：[投资者关系记录](https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202605081822074596_1.pdf)。 偏多触发：后续公告或调研确认 FCBGA 获得明确批量订单；CSP/BT 产能继续扩张且稼动率维持高位；经营现金流连续两个季度转正；毛利率稳定高于 20%；1.6T 光模块 PCB 从爬坡转为规模收入。 偏空触发：FCBGA 仍停留小批量且亏损拖累扩大；应收账款/存货增速持续高于收入增速；经营现金流继续大额为负；回购进展低于计划；公司澄清市场热门客户传闻或订单预期落空；行业出现明显降价或新增产能消化不及预期。 通知尝试已按本目录指令执行，但当前只读沙箱导致 `codex-notify` 无法创建临时文件，iMessage/微信通知未发送成功。